金融论坛：金融“大咖”思想交锋，热议“一带一路”新机遇

11月25日，筑梦“一带一路”、共建“粤港澳大湾区”高峰论坛暨第十五届复旦大学世界校友联谊会在广州举行。复旦大学泛海国际金融学院金融学教授、执行院长钱军，香港交易及结算所有限公司（香港交易所）董事总经理、内地业务发展主管及管理委员会委员毛志荣，瑞银集团董事总经理、中国战略委员会主席、亚太执行委员会成员钱于军等业界精英在大会分论坛“去杠杆下金融发展的挑战与机遇——金融论坛”上展开精彩对话。

钱军、毛志荣和钱于军分别从影子银行、资本市场互联互通服务实体经济、中国投资者全球资产配置等视角“开讲”，展开交锋，通过对话交流，共同为“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设以及中国经济发展、金融市场健康平稳运行建言献策，献上一场思想盛宴。论坛上还举行了复旦大学经济学院广州校友联络处揭牌仪式。

 

钱军：影子银行发展迅猛 央行已有清晰认识

 

“中国影子银行迅猛发展，应当警惕背后极高的潜在金融体系风险”，甫一开场，钱军就点出当前中国金融业面临的风险问题，并分析称，2009年的四万亿刺激以四大行新增贷款形式注入实体经济，信贷扩张后大型银行不得不吸引更多存款来迎合存贷比的要求，这加剧了本地存款市场竞争，中小银行被迫发行理财产品来吸储，引发了中国影子银行的快速增长。尽管银行理财产品的违约风险不高，但展期风险对个别银行和整个市场都增添了流动性压力。

钱军进一步表示，信托成为银行资金出表的重要通道，在监管部门收紧了房地产信贷供应后，银行运用理财产品和信托合作等方式将相关贷款从资产负债表中移除，其中房地产、基建等成为资金主要投向。

幸而“我国央行对始终对银行理财产品有比较清晰的认识和监管，目前风险可控”，钱军说，但银行同业业务和非标产品过快增长，银行间市场规模和复杂程度加大值得警惕。

 

毛志荣：香港要为“一带一路”建设提供市场支点

 

针对中国金融业如何助力实体经济，毛志荣发表了题为“资本市场互联互通服务实体经济的机遇“的演讲。

毛志荣认为，中国居民个人财富增长、企业海外融资及并购、A股纳入MSCI提升境外投资者对A股的配置需求、国际投资对内地债券市场的需求不断上升等客观因素，是中国资本市场对外开放的有利前提。但中国资本市场开放仍面对需求与制度目标的矛盾、需求与市场差异的矛盾。不过，针对境内外市场制度差异，沪深港通提供了有序开放的成果案例，同时积累了开放经验，坚定了近一步开放的信心。

“香港要做内地链接国际的重要枢纽，做（内地的）财富管理中心，为‘一带一路’建设提供市场支点”，毛志荣对中国资本市场开放及香港所起到的作用期许道，香港可为内地企业提供融资服务，为个人提供投资服务，提供风险管理工具，提高资金结算效率，将国际金融与支持实体经济相结合。

 

钱于军：“一带一路“建设带来机构和个人飞跃的历史机遇

 

面对“一带一路”建设、粤港澳大湾区建设的历史机遇，投资者如何进行资产配置？对此，钱于军认为，“一带一路”投资主要包括新增基建项目、中国企业“走出去”的融资和并购，以及高净值人群海外资产配置等。

“中国的资本市场与世界资本市场的融合是历史滚滚潮流不可阻挡”，钱于军强调，无论是机构或是个人，都一定要深刻地明白自己的风险承受能力，以及在宏观全局视角中看待中国经济、中国金融体系与国际接轨，在此过程中，机构和个人都将随着中国发展为世界第一大经济大国获得提升。

在提问环节，钱于军也回答了多位现场复旦校友提问。其中，对于世界经济是否会爆发新危机，钱于军表示，尽管美国出现资产泡沫，但欧洲经济进入复苏，日本安倍经济学逐步生效，新兴市场持续迅猛增长，这些都为世界经济平稳向好发展提供支撑。目前全球资本市场并未出现明显调整的迹象。

针对美国降息减税预期可能对中国经济的冲击，钱于军也乐观预期称，无论是中国的财政政策、货币政策仍有相当高的独立性和灵活性，资本项目并未完全开放，对我国金融体系不会造成直接冲击。不仅如此，我国也正在大力改革税制，未来很可能迎来更多国际专才为中国经济建设作贡献。

 

现场特写：观点纷呈热议“四万亿”

钱军在主题演讲时表示，2009年四万亿刺激是造成中国当前金融问题的根源。四万亿刺激落实到实体经济后，将近80%的刺激是以新增银行中长期贷款注入实体经济，中国实体经济突然涌入大量资金，急剧的信贷扩展引发的后果包括，大量杠杆、大量信贷压低中国利率水平、影子银行等。

与钱军的观点不同，毛志荣认为没有四万亿中国经济难以从2008年金融危机中独善其身，正是“四万亿”形成了中国金融当前业态的基础。

对此，钱于军也在演讲中表示，“四万亿”在当时起了正面的作用，但是给今天留下了恶劣的后果，如严重的产能过剩、中国资产价值疯狂膨胀，以及普通投资者形成理财可刚性兑付的观点。但评价“四万亿”的是非功过，或许待中国经济走出L型过后是更合宜的时机。